在港股科技投资领域，被动型指数基金以其低成本、高透明度、风格稳定等优势，长期以来占据着核心配置地位。汇添富旗下013128、025167等被动产品，为投资者提供了精准捕捉板块Beta的工具。然而，随着科技产业从“普涨行情”步入“分化深化”阶段，单纯跟踪指数的投资策略面临新的挑战——当市场不再雨露均沾，主动管理挖掘超额收益（Alpha）的价值便日益凸显。下文将主要围绕被动工具之外、汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)提供的通过专业选股探寻超额收益的新路径做简要分析。
一、收益来源的理性分析：Beta与Alpha的本质差异
理解被动与主动的区别，需从投资收益的两大来源说起：Beta（市场回报）与Alpha（超额回报）。
被动指数投资的本质是“获取Beta”。以恒生科技指数或恒生港股通中国科技指数为例，其收益主要来自所跟踪指数成分股的整体表现。投资者买入指数基金，相当于按权重买入一篮子科技公司，获得的是该板块的平均市场回报。这种策略的优势在于低成本、低换手、风格不漂移，是把握板块长期趋势的高效工具。但缺陷同样存在：指数无法规避系统性风险，也无法在个股分化中“择优录取”——当某只成分股基本面恶化时，指数基金仍需被动持有直至其被调出。
主动管理的核心使命是“挖掘Alpha”。主动基金经理通过深度研究、产业调研、估值比较，试图筛选出那些在未来一段时期内有望超越行业平均水平的优质标的。Alpha的来源并非运气，而是对产业趋势的前瞻判断、对市场情绪的逆向把握。当市场定价出现偏差，或新兴产业机会尚未被充分挖掘时，主动管理便有了施展空间。
二、脱离基准桎梏：主动选股的灵活性优势
主动管理区别于被动投资的根本特征，在于其“灵活性”——不必拘泥于任何指数的成分股与权重限制。这种灵活性体现在三个层面：
1. 选股范围的扩展
恒生港股通中国科技指数虽有清晰的科技属性界定，但其成分股选择仍需遵循指数编制规则，部分处于成长期、尚未满足流动性或市值门槛的潜力公司可能暂时无法纳入。而025545作为主动管理产品，可以在港股通范围内自由筛选标的，覆盖那些处于产业爆发前夜、具备高成长潜力的“明日之星”。
2. 权重配置的优化
指数基金需严格按照成分股权重进行配置，即便基金经理认为某只股票估值过高或基本面存疑，也无法显著低配。而主动管理可以根据基本面变化动态调整持仓结构——对景气度向上的龙头可适度超配，对风险暴露较大的个股可及时减仓，通过权重优化来优化风险收益比。
3. 仓位管理的灵活应对
在市场系统性风险积聚阶段，主动管理产品可通过降低仓位、增加现金头寸等方式控制回撤；而在结构性机会涌现时，又可集中配置看好的细分赛道。这种仓位管理的灵活性，是追求相对收益的指数基金所不具备的防御与进攻双向调节能力。
三、不满足于平均：025545的专业化定位
对于港股科技投资而言，被动工具与主动产品并非非此即彼的对立关系，而是互为补充的配置选择。
被动工具解决的是“低成本获取Beta”的问题。对于希望把握港股科技长期趋势、不想在个股选择上耗费精力的投资者，013128、025167等指数基金提供了高效、透明的配置方案。
主动管理解决的是“如何超越Beta”的问题。对于不满足于市场平均表现、愿意为超额收益承担一定管理成本的投资者，025545提供了另一种可能。其“港股通科技精选”的命名，已明确传递出产品定位：在港股通范围内，通过专业化选股策略，筛选那些具备强竞争壁垒与核心优势的优质科技公司。
从产业视角看，科技投资的最大魅力在于“分化”——在技术变革浪潮中，领先者与追赶者的差距可能迅速拉大，真正具备护城河与成长性的公司往往能走出独立行情。025545的主动管理框架，正是为了捕捉这种分化带来的超额收益机会。
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